Вступ до аналізу дисконтованих грошових потоків
Частина - 3
У нашому останньому навчальному посібнику ми зрозуміли основні розрахунки FCFF. У цій статті ми розглянемо детальне відео підходу FCFF за допомогою прикладу.
Ми проаналізуємо гіпотетичну компанію ABC для проведення детального аналізу дисконтованих грошових потоків.
Крок 1: Прогнози звіту про прибутки та збитки
Проектуйте результати діяльності та вільні грошові потоки бізнесу, як це було обговорено в останній главі протягом прогнозного періоду (як правило, від 5 до 10 років). Проект вперед достатньо років для досягнення "нормалізованого" (колишнього зростання) або "зрілого" рівня грошових потоків до отримання термінальної вартості. Зауважте, що хоч прогнози надалі стають менш надійними, для досягнення нормалізованих рівнів все ж може знадобитися тривати більше 10 років. Ви повинні бути обережними, щоб у циклічному бізнесі завершити прогнозний період на середині точки циклу. Крім того, якщо очікується, що компанія, яку ви прогнозуєте, матиме конкурентну перевагу, ваш період повинен бути достатньо тривалим, щоб охопити весь період конкурентної переваги.
Спрощений аналіз знижених грошових потоків може бути створений, який проектує лише пункти у формулі FCFF. Однак більш жорсткий підхід виводить такі результати із повністю інтегрованої моделі з трьома заявами. Прогнозуючи майбутні грошові потоки, ви повинні знати про чутливість потоків грошових потоків за прогнозний період. Традиційний метод дисконтування грошових потоків передбачає, що грошові потоки відбуваються в кінці кожного річного періоду. Іноді може бути більш точним прогнозувати грошові потоки за припущенням, що вони рівномірно падають протягом багатьох років.
Тривалість проектування грошових потоків залежить від:
- Галузевий цикл та структура конкуренції (операційна маржа)
- Економічний цикл
- Відомі значні події
- Термін корисного використання активу (наприклад, нафтова свердловина, шахта)
- Комфорт синоптика
- Тривалість будь-якої конкурентної переваги
- Дозвольте достатньо часу для досягнення нормалізованого або зрілого рівня грошових потоків, що передбачає постійне зростання та / або потребу в капіталі у вічність
- Хоча прогнози стають менш надійними, чим далі вони йдуть, можливо, знадобиться вийти до 10 років і більше, щоб досягти нормалізованого рівня вільного грошового потоку.
Джерела для проектування вільних грошових потоків
Вільні грошові потоки від бізнесу можна прогнозувати, використовуючи інформацію про галузь, в якій працює бізнес, та інформацію, специфічну для бізнесу. Можуть бути використані різноманітні джерела, такі як звіти про дослідження, опитування галузевих наукових досліджень, галузеві журнали та посібники та інші різні джерела. Аналіз дисконтованих грошових потоків - це спроба ознайомитися з чистими результатами діяльності компанії безкоштовно та без надзвичайних позицій, припинених операцій, одноразових платежів тощо. Також надзвичайно важливо переглянути історичну ефективність компанії чи бізнесу (маржі, зростання), щоб зрозуміти, як майбутні грошові потоки пов'язані з минулими показниками.
FCFF компанії представляє прибуток, доступний обом джерелам свого капіталу; боргові кредитори та інвестори в акціонерні капітали. Вільні грошові потоки там відображають грошові кошти, отримані активами бізнесу, незалежно від фінансування таких активів.
Підсумовуючи, прогнози аналізу дисконтованих грошових потоків повинні базуватися на:
- Історична вистава
- Прогнози компанії або менеджменту
- Галузеві кошториси
- Дані галузі
- Макроекономічні дані (наприклад, довгострокові прогнози інфляції та темпів зростання)
- Здоровий глузд
Рекомендовані курси
- Інтернет-курс з моделювання злиття
- Кредитне моделювання курсів Cipla
- Кредитні дослідження навчальної сфери
- Курс онлайн-сертифікації кредитних досліджень сектору FMCG
Проекції за допомогою MS Excel
Давайте тепер розберемося, як ми прогнозуємо ключові змінні FCFF у прикладі ABC (див. Наданий лист Excel зі зниженим грошовим потоком)
Рішення для вищезазначених прогнозів
Рішення для вищезазначених прогнозів
Дисконтований аналіз потоків грошових потоків Перевірка реальності
Протистояння припущенням зростання продажів з базовою динамікою ринку
- Будьте скептично скеровані до прогнозованих кривих зростання продажів, які виглядають, демонструють кардинальні покращення порівняно з останніми фактичними показниками
- Чи відображає збільшення продажів постійну частку ринку на ринку, що розширюється? Якщо так, то чому ринок розширюється?
- Чи узгоджується це припущення з галузевими прогнозами?
- Якщо це ринок, що розширюється, чому компанія зможе підтримувати постійну частку ринку? Або збільшення відображає зростаючу частку ринку на застійному ринку? Якщо так, то чому?
- Чи залишають деякі фірми галузь? Чому?
Перевірте розумність маржі
- Будьте чіткими щодо дій або подій, необхідних для спричинення поліпшення маржі (або причини зниження маржі)
- Чи відповідають рівні маржі структурі конкуренції в галузі?
- Будь-який ризик появи нових учасників / товарів, що замінюють, які зменшать маржу?
Капітальні витрати
- Слідкуйте за збільшенням виробничих потужностей, необхідних у міру збільшення продажів.
- Чи достатній рівень Capex для підтримки прогнозованого зростання продажів?
- Фактор впливу тенденцій галузі на Capex (наприклад, збільшення екологічних витрат, зміни технологій тощо)
Що далі
Тепер, коли ми зрозуміли детальні розрахунки FCFF, зараз у нашій наступній статті ми розглянемо прогнози оборотних коштів. До цього часу, Щасливого навчання!
Рекомендовані статті
Це було керівництвом для аналізу дисконтованих грошових потоків. Ось кілька статей, які допоможуть вам отримати більш детальну інформацію про аналіз знижених грошових потоків, тому просто перейдіть за посиланням.- Що таке підсумок DCF Excel
- Найцінніші кроки значення терміналу
- Дивовижні речі, які ви повинні знати про вільний грошовий потік
- Помилки дисконтованого грошового потоку
- Важливість вільного грошового потоку для вашого бізнесу (приклади)
- 15 найпоширеніших помилок щодо запуску бізнесу, яких слід уникати
- Дивовижний посібник з питань інтерв'ю APEX