Частина - 9
У нашому останньому підручнику ми зрозуміли основи для розрахунку середньозваженої вартості капіталу (WACC). У цій статті ми дізнаємось про середньозважену вартість капіталу (WACC)
Використовуйте середньозважену вартість капіталу (WACC), щоб визначити відповідний діапазон ставок дисконтування. В основному, номінальні вільні грошові потоки повинні дисконтуватися за номінальною ставкою, а реальні потоки - реальною.
Що таке середньозважена вартість капіталу або WACC?
Одним з найкращих і найбільш часто застосовуваних заходів щодо ризикованості прогнозованих грошових потоків (і найкращий спосіб визначити правильний діапазон ставок дисконтування) є середньозважена вартість капіталу (WACC). Цей WACC - середньозважена вартість заборгованості компанії після оподаткування та вартість її власного капіталу. Аналіз WACC передбачає, що інвестори на ринку капіталу (як борг, так і власний капітал) в будь-якій галузі вимагають повернення, пропорційного сприйнятої ризикованості їх інвестицій.
Визначення формули WACC
Простий огляд розрахунку компанії WACC можна проілюструвати:
- Звіт про прибутки та збитки не стягується, що відображає вартість власного капіталу (оскільки існують витрати на відсотки, пов'язані з боргом). Поняття оподаткування не стосується власного капіталу
- Не чистий борг, а ринкова вартість боргу
Витрати та належне зважування кожного виду фінансування повинні бути включені до розрахунку WACC. Наприклад, якщо частина структури капіталу компанії є переважним власним капіталом, її вартість та належне зважування повинні враховуватись у WACC разом із вартістю боргу та власного капіталу компанії.
Рекомендовані курси
- Курс з кредитних досліджень фармацевтичного сектора
- Кредитне дослідження курсів зупинки покупців
- Інтернет курс калькулятора CFA
- Інтернет-тренінг з етики CFA Lvel 1
Зауважте, що вартість привілейованого капіталу зазвичай є його дивідендною прибутковістю.
Як правило, оптимальна структура капіталу компанії включає частку боргу; борг, як правило, дешевший, ніж власний капітал, а відсоткові платежі за боргом підлягають вирахуванню з податку, що призводить до «податкового захисту». Зауважте, що ви повинні використовувати цільовий рівень боргу, щоб представити його оптимальну структуру капіталу. Структура, що випливає з балансу компанії, може відрізнятися від довгострокової оптимальної структури капіталу. Таким чином, розрахунок, можливо, буде потрібно коригувати з часом, якщо структура капіталу зміниться.
Крок 10 - WACC - Розрахунок вартості боргу
Ви не можете просто перейти до річного звіту компанії та зафіксувати їхню заборгованість для використання у вашому розрахунку WACC. Вартість боргу в річному звіті є історичною і не може відображати ваш вибір боргу - сумі власного капіталу у вашому WACC або вартості боргу в майбутньому. Ви повинні знайти майбутні витрати заборгованості компанії для кредитного рейтингу, що має на увазі суміш боргового капіталу у вашому WACC.
Спосіб 1: Підхід до погашення підходу (лише для державного боргу)
Визначте середньозважене середнє значення поточної прибутковості до погашення з усіх питань структури цільового капіталу. Дохідність до погашення включає в себе очікування ринку щодо майбутніх прибутків боргу і його слід використовувати замість купонної ставки
Спосіб 2: Підхід до кредитного рейтингу
Спочатку визначте кредитний рейтинг, якому компанія отримала б вашу суміш заборгованості та власного капіталу. S&P, Moody's та інші кредитні рейтингові служби публікують керівні принципи щодо різних кредитних рейтингів. Рекомендації щодо оцінювання часто змінюються, тому перевіряйте останню інформацію. Після отримання кредитного рейтингу перевіряйте Bloomberg на прибутковість до погашення на публічно торгуваних довгострокових облігаціях з тим же кредитним рейтингом.
Різниця між вартістю боргу компанії та базовою ставкою (LIBOR / Державна облігація) називається спред
Метод 3: Метод синтетичного оцінювання
Якщо облігації компанії не внесені до списку, тоді слід обчислити мається на увазі синтетичний спред за замовчуванням.
Розрахунок синтетичного розвороту за замовчуванням
- Обчисліть коефіцієнт покриття відсотків = EBIT / Витрати на відсотки.
- Отримайте синтетичний спред за замовчуванням відповідно до таблиці нижче.
Примітка. Це лише орієнтирна таблиця. Однак вам слід поцікавитися у старшого за оновленою оновленою таблицею.
Спосіб 4: Метод звіту про компанію (Spot Check!)
У Річному звіті / квартальному звіті знайдіть процентну ставку, застосовну до кожного боргу. Вартість боргу може бути історичною, але це може забезпечити хорошу подвійну перевірку.
Розрахунок вартості боргу для компанії ABC
Використовуючи метод синтетичного рейтингу, ми маємо коефіцієнт покриття відсотків = EBIT / процентні витрати
Витрати на відсотки для компанії ABC (невелика шапка 257 мільйонів доларів) становить 15; Коефіцієнт покриття відсотків = 50/15 = 3, 33
Вартість заборгованості перед оподаткуванням = Безризикова ставка + спред за замовчуванням = 5, 0% + 3, 50% = 8, 50%
Вартість боргу після оподаткування = 8, 50% х (1-33%) = 5, 70%
Примітка. Ми припустили, що безризикова ставка становить 5, 0%. (Див. Нижче детальну примітку щодо безризикової ставки)
Також ви можете ознайомитись з цією детальною статтею про WACC на WallStreetMojo
Що далі
У цій статті ми зрозуміли WACC; ми розглянемо вартість власного капіталу. До цього часу, Happy Learning!
Рекомендовані статті
Ось кілька статей, які допоможуть вам отримати більш детальну інформацію про методи розрахунку WACC, тому просто перейдіть за посиланням.
- Що таке розподіл урожаю - чому це важливо знати? (Детально)
- Як отримати найкращий розрахунок вартості підприємства Формула WACC |
- Безкоштовний грошовий потік- (переваги)
- 3 простих кроки для обчислення бета-версії (потужний)
- Розрахунок вартості підприємства | Формула WACC
- Що таке бета -CAPM формула
- 8 ефективних способів, як кожен день бути більш інноваційним